La firma espera que la entidad gane 414 millones durante el primer semestre
La Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) llevará a una segunda fase el análisis de la opa del BBVA al Banco Sabadell, según un informe de la casa de análisis Kepler Cheuvreux. Esto retrasaría los plazos que había previsto el banco vasco para sacar adelante la oferta, de entre seis y ocho meses, por encima de lo que se dilataron tanto la fusión entre CaixaBank y Bankia como la de Unicaja y Liberbank.
La primera fase, indica esta firma de análisis, suele durar en torno a un mes. Terminaría con una resolución del consejo y que podría ser una autorización afirmativa o el inicio de una segunda fase. Este es el escenario por el que apuesta Kepler Cheuvreux. Afirma que esta segunda fase comienza cuando la autoridad de competencia considera que la operación no es tan “sencilla”.
“Creemos que gran parte del análisis de la competencia se centrará en las acciones del segmento de empresas y la competencia territorial”, agrega el informe, para seguidamente enumerar que el nuevo BBVA-Sabadell sería el único banco presente en 48 códigos postales.
Por otra parte, la firma ha señalado en su reporte sobre el Banco Sabadell que, de cara a los resultados del segundo trimestre -la entidad los comunicará el próximo 23 de julio-, el beneficio neto se sitúe en los 414 millones de euros, lo que supondría un alza de un 15% respecto al dato registrado en el mismo periodo del ejercicio previo. Kepler Cheuvreux ha enmarcado al hilo de esto que, como el banco es muy sensible a los tipos de interés (al igual que sus homólogos), la rentabilidad debería mejorar sustancialmente.
Asimismo, apunta sobre el banco que “todavía cotiza como una empresa de gran valor, lo que no necesariamente refleja su nueva realidad económica”. En cuanto a los caminos que puede seguir la entidad catalana, Kepler apunta que puede continuar por un camino independiente y alcanzar un Rote del 12% con exceso de capital, vender la entidad TSB y devolver las ganancias a los accionistas o puede venderse a un banco más grande.
Por otra parte, el informe ha recordado que, en virtud del deber de pasividad que ha de mantener la entidad por la normativa de opas, ha eliminado la recompra de acciones por 340 millones de euros que preveían para el segundo trimestre. Sin embargo, ha aumentado las estimaciones de pago en efectivo al 60% (el máximo que el banco puede distribuir). Ligado a este último punto, desde la casa de análisis esperan que Sabadell alcance un total de 2.100 millones de euros en concepto de pago a los accionistas en el periodo 2024-25, lo que supone 300 millones de euros menos que el objetivo marcado por la entidad en 2.400 millones de euros. De su lado, han rebajado un 10% sus estimaciones de beneficio por acción (BPA) en el cómputo del ejercicio 2024.
En un plano temporal más amplio, la firma indica que, tras la reorganización del Sabadell en los últimos cuatro años, el banco es ahora “una propuesta de inversión creíble”.